译者序
技术报告
前言
作者简介
译者简介
第1章 导论 / 1
1.1 交易所市场/ 2
1.2 场外交易市场/ 3
1.3 远期合约/ 5
1.4 期货合约/ 7
1.5 期权/ 7
1.6 交易员的类型/ 10
1.7 对冲者/ 11
1.8 投机者/ 12
1.9 套利者/ 13
1.10 危险/ 14
小结/ 15
推荐阅读/ 16
练习题/ 16
作业题/ 18
第2章 期货市场与中央交易对手 / 20
2.1 背景知识/ 20
2.2 期货合约的规格/ 22
2.3 期货价格收敛到即期价格/ 24
2.4 保证金账户的运作/ 24
2.5 场外市场/ 27
2.6 市场报价/ 30
2.7 交割/ 32
2.8 交易员类型和交易指令类型/ 33
2.9 制度/ 34
2.10 会计和税收/ 34
2.11 远期与期货合约的比较/ 36
小结/ 36
推荐阅读/ 37
练习题/ 37
作业题/ 39
第3章 利用期货的对冲策略 / 41
3.1 基本原理/ 41
3.2 拥护与反对对冲的观点/ 43
3.3 基差风险/ 45
3.4 交叉对冲/ 48
3.5 股指期货/ 51
3.6 向前滚动对冲/ 55
小结/ 57
推荐阅读/ 57
练习题/ 58
作业题/ 59
附录3A 资本资产定价模型/ 61
第4章 利率 / 63
4.1 利率的种类/ 63
4.2 互换利率/ 65
4.3 无风险利率/ 66
4.4 利率的度量/ 66
4.5 零息利率/ 68
4.6 债券定价/ 68
4.7 确定零息利率/ 70
4.8 远期利率/ 72
4.9 远期利率合约/ 74
4.10 久期/ 76
4.11 凸性/ 79
4.12 利率期限结构理论/ 79
小结/ 81
推荐阅读/ 82
练习题/ 82
作业题/ 83
第5章 确定远期和期货价格 / 85
5.1 投资资产与消费资产/ 85
5.2 卖空交易/ 85
5.3 假设与符号/ 87
5.4 投资资产的远期价格/ 87
5.5 提供已知中间收入的资产/ 90
5.6 收益率为已知的情形/ 91
5.7 远期合约定价/ 92
5.8 远期和期货价格相等吗/ 94
5.9 股指期货价格/ 94
5.10 货币上的远期和期货合约/ 96
5.11 商品期货/ 98
5.12 持有成本/ 100
5.13 交割选择/ 101
5.14 期货价格与预期未来即期价格/ 101
小结/ 103
推荐阅读/ 104
练习题/ 104
作业题/ 105
第6章 利率期货 / 107
6.1 天数计算和报价惯例/ 107
6.2 美国国债期货/ 109
6.3 欧洲美元期货/ 113
6.4 基于久期的期货对冲策略/ 117
6.5 对于资产与负债组合的对冲/ 118
小结/ 119
推荐阅读/ 120
练习题/ 120
作业题/ 121
第7章 互换 / 123
7.1 互换合约的机制/ 123
7.2 天数计算惯例/ 128
7.3 确认书/ 128
7.4 相对优势的观点/ 129
7.5 利率互换定价/ 131
7.6 互换价值随时间的变化/ 133
7.7 固定利息与固定利息货币互换/ 134
7.8 货币互换定价/ 136
7.9 其他货币互换/ 138
7.10 信用风险/ 138
7.11 信用违约互换/ 139
7.12 其他类型的互换/ 140
小结/ 141
推荐阅读/ 141
练习题/ 142
作业题/ 144
第8章 证券化与2007年信用危机 / 145
8.1 证券化/ 145
8.2 美国住房市场/ 148
8.3 问题出在哪里/ 151
8.4 危机的后果/ 153
小结/ 154
推荐阅读/ 155
练习题/ 155
作业题/ 155
第9章 价值调节量 / 157
9.1 CVA和DVA/ 157
9.2 FVA和MVA/ 159
9.3 KVA/ 162
9.4 计算问题/ 163
小结/ 163
推荐阅读/ 164
练习题/ 164
作业题/ 165
第10章 期权市场机制 / 166
10.1 期权类型/ 166
10.2 期权头寸/ 168
10.3 标的资产/ 169
10.4 股票期权的细节/ 170
10.5 交易/ 173
10.6 佣金/ 174
10.7 保证金/ 175
10.8 期权结算公司/ 176
10.9 监管制度/ 177
10.10 税收/ 177
10.11 认股权证、雇员股票期权和可转换债券/ 179
10.12 场外市场/ 179
小结/ 179
推荐阅读/ 180
练习题/ 180
作业题/ 181
第11章 股票期权的性质 / 183
11.1 影响期权价格的因素/ 183
11.2 假设与记号/ 186
11.3 期权价格的上限与下限/ 186
11.4 看跌-看涨平价关系式/ 189
11.5 无股息股票上的看涨期权/ 192
11.6 无股息股票上的看跌期权/ 193
11.7 股息对期权的影响/ 194
小结/ 195
推荐阅读/ 196
练习题/ 196
作业题/ 197
第12章 期权交易策略 / 199
12.1 保本债券/ 199
12.2 交易单一期权与股票的策略/ 201
12.3 差价/ 202
12.4 组合/ 208
12.5 具有其他收益形式的组合/ 211
小结/ 211
推荐阅读/ 212
练习题/ 212
作业题/ 213
第13章 二叉树 / 215
13.1 单步二叉树模型与无套利方法/ 215
13.2 风险中性定价/ 218
13.3 两步二叉树/ 220
13.4 看跌期权的例子/ 222
13.5 美式期权/ 222
13.6 delta/ 223
13.7 选取u和d使二叉树与波动率吻合/ 223
13.8 二叉树公式/ 225
13.9 增加二叉树的步数/ 225
13.10 使用DerivaGem软件/ 226
13.11 其他标的资产上的期权/ 226
小结/ 229
推荐阅读/ 229
练习题/ 230
作业题/ 231
附录13A 由二叉树模型推导布莱克-斯科尔斯-默顿期权定价公式/ 232
第14章 维纳过程和伊藤引理 / 235
14.1 马尔可夫性质/ 235
14.2 连续时间随机过程/ 236
14.3 描述股票价格的过程/ 240
14.4 参数/ 242
14.5 相关过程/ 242
14.6 伊藤引理/ 243
14.7 对数正态分布的性质/ 244
小结/ 245
推荐阅读/ 246
练习题/ 246
作业题/ 247
附录14A 伊藤引理的非严格推导/ 247
第15章 布莱克-斯科尔斯-默顿模型 / 250
15.1 股票价格的对数正态分布性质/ 251
15.2 收益率的分布/ 252
15.3 期望收益/ 252
15.4 波动率/ 254
15.5 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的概念/ 257
15.6 布莱克-斯科尔斯-默顿微分方程的推导/ 258
15.7 风险中性定价/ 260
15.8 布莱克-斯科尔斯-默顿定价公式/ 262
15.9 累积正态分布函数/ 264
15.10 权证与雇员股票期权/ 264
15.11 隐含波动率/ 266
15.12 股息/ 268
小结/ 270
推荐阅读/ 271
练习题/ 272
作业题/ 273
附录15A 布莱克-斯科尔斯-默顿公式的证明/ 274
第16章 雇员股票期权 / 277
16.1 合约的设计/ 277
16.2 期权会促进股东与管理人员的利益一致吗/ 278
16.3 会计问题/ 279
16.4 定价/ 281
16.5 倒填日期丑闻/ 284
小结/ 285
推荐阅读/ 285
练习题/ 285
作业题/ 286
第17章 股指期权与货币期权 / 287
17.1 股指期权/ 287
17.2 货币期权/ 289
17.3 支付已知连续股息率的股票期权/ 291
17.4 欧式股指期权的定价/ 293
17.5 欧式货币期权的定价/ 295
17.6 美式期权/ 296
小结/ 297
推荐阅读/ 297
练习题/ 297
作业题/ 299
第18章 期货期权与布莱克模型 / 300
18.1 期货期权的特性/ 300
18.2 期货期权被广泛应用的原因/ 302
18.3 欧式即期期权和欧式期货期权/ 303
18.4 看跌-看涨平价关系式/ 303
18.5 期货期权的下限/ 304
18.6 期货价格在风险中性世界的漂移率/ 305
18.7 期货期权定价的布莱克模型/ 306
18.8 由布莱克模型代替布莱克-斯科尔斯-默顿模型/ 306
18.9 采用二叉树对期货期权定价/ 307
18.10 美式期货期权与美式即期期权/ 309
18.11 期货式期权/ 309
小结/ 310
推荐阅读/ 310
练习题/ 310
作业题/ 312
第19章 希腊值 / 313
19.1 例解/ 313
19.2 裸露头寸和带保头寸/ 314
19.3 希腊值的计算/ 316
19.4 delta对冲/ 316
19.5 theta/ 321
19.6 gamma/ 322
19.7 delta、theta和gamma之间的关系/ 325
19.8 vega/ 325
19.9 rho/ 327
19.10 对冲的现实性/ 328
19.11 情景分析/ 328
19.12 公式的推广/ 329
19.13 资产组合保险/ 331
19.14 股票市场波动率/ 332
小结/ 333
推荐阅读/ 334
练习题/ 334
作业题/ 336
附录19A 泰勒级数展开和对冲
参数/ 337
第20章 波动率微笑 / 338
20.1 为什么波动率微笑对看涨期权与看跌期权是一样的/ 338
20.2 货币期权/ 339
20.3 股票期权/ 341
20.4 其他刻画波动率微笑的方法/ 343
20.5 波动率期限结构与波动率曲面/ 343
20.6 最小方差delta/ 344
20.7 模型的作用/ 345
20.8 当预计有大幅度价格跳跃时/ 345
小结/ 346
推荐阅读/ 346
练习题/ 347
作业题/ 348
附录20A 由波动率微笑确定隐含风险中性分布/ 349
第21章 基本数值方法 / 351
21.1 二叉树/ 351
21.2 利用二叉树对股指、货币与期货合约上的期权定价/ 357
21.3 支付股息股票的二叉树模型/ 359
21.4 构造树形的其他方法/ 363
21.5 依赖时间的参数/ 365
21.6 蒙特卡罗模拟法/ 365
21.7 方差缩减程序/ 371
21.8 有限差分法/ 374
小结/ 380
推荐阅读/ 381
练习题/ 381
作业题/ 383
第22章 在险价值与预期亏损 / 385
22.1 VaR与ES测度/ 385
22.2 历史模拟法/ 387
22.3 模型构建法/ 390
22.4 线性模型/ 393
22.5 二次模型/ 397
22.6 蒙特卡罗模拟法/ 399
22.7 不同方法的比较/ 399
22.8 回顾测试/ 400
22.9 主成分分析法/ 400
小结/ 402
推荐阅读/ 403
练习题/ 403
作业题/ 404
第23章 估计波动率和相关系数 / 406
23.1 估计波动率/ 406
23.2 指数加权移动平均模型/ 408
23.3 GARCH（1，1）模型/ 409
23.4 模型选择/ 410
23.5 极大似然估计法/ 410
23.6 利用GARCH（1，1）模型预测波动率/ 415
23.7 相关系数/ 417
23.8 将EWMA应用于4个指数的例子/ 419
小结/ 421
推荐阅读/ 421
练习题/ 421
作业题/ 423
第24章 信用风险 / 424
24.1 信用评级/ 424
24.2 历史违约概率/ 425
24.3 回收率/ 426
24.4 由债券收益率溢差估计违约概率/ 426
24.5 违约概率估计的比较/ 429
24.6 利用股价估计违约概率/ 432
24.7 衍生产品交易中的信用风险/ 433
24.8 违约相关性/ 438
24.9 信用VaR/ 441
小结/ 443
推荐阅读/ 443
练习题/ 443
作业题/ 445
第25章 信用衍生产品 / 446
25.1 信用违约互换/ 447
25.2 CDS定价/ 450
25.3 信用指数/ 452
25.4 固定券息的使用/ 453
25.5 CDS远期合约与期权/ 454
25.6 篮筐式CDS/ 454
25.7 总收益互换/ 455
25.8 债务抵押债券/ 456
25.9 相关系数在篮筐式CDS与CDO中的作用/ 457
25.10 合成CDO的定价/ 458
25.11 其他模型/ 463
小结/ 465
推荐阅读/ 465
练习题/ 466
作业题/ 467
第26章 奇异期权 / 468
26.1 组合期权/ 468
26.2 永续美式看涨与看跌期权/ 469
26.3 非标准美式期权/ 470
26.4 缺口期权/ 470
26.5 远期开始期权/ 471
26.6 棘轮期权/ 471
26.7 复合期权/ 472
26.8 选择人期权/ 473
26.9 障碍期权/ 473
26.10 二元式期权/ 475
26.11 回望期权/ 476
26.12 喊价式期权/ 478
26.13 亚式期权/ 478
26.14 资产交换期权/ 480
26.15 涉及多种资产的期权/ 481
26.16 波动率和方差互换/ 481
26.17 静态期权复制/ 483
小结/ 485
推荐阅读/ 486
练习题/ 486
作业题/ 488
第27章 再谈模型和数值算法 / 490
27.1 布莱克-斯科尔斯-默顿的替代模型/ 491
27.2 随机波动率模型/ 495
27.3 IVF模型/ 497
27.4 可转换证券/ 498
27.5 路径依赖型衍生产品/ 500
27.6 障碍期权/ 503
27.7 两个相关资产上的期权/ 504
27.8 蒙特卡罗模拟法与美式期权/ 506
小结/ 509
推荐阅读/ 510
练习题/ 511
作业题/ 513
第28章 鞅与测度 / 515
28.1 风险市场价格/ 516
28.2 多个状态变量/ 518
28.3 鞅/ 519
28.4 计价单位的其他选择/ 521
28.5 多个因子情形下的推广/ 523
28.6 改进布莱克模型/ 524
28.7 资产交换期权/ 525
28.8 计价单位变换/ 526
小结/ 527
推荐阅读/ 528
练习题/ 528
作业题/ 529
第29章 利率衍生产品：标准市场模型 / 530
29.1 债券期权/ 530
29.2 利率上限和下限/ 533
29.3 欧式利率互换期权/ 539
29.4 利率衍生产品的对冲/ 542
小结/ 543
推荐阅读/ 543
练习题/ 543
作业题/ 545
第30章 凸性、时间与Quanto调整 / 546
30.1 凸性调整/ 546
30.2 时间调整/ 549
30.3 Quanto/ 551
小结/ 553
推荐阅读/ 553
练习题/ 553
作业题/ 555
附录30A 凸性调整公式的证明/ 555
第31章 短期利率均衡模型 / 557
31.1 背景/ 557
31.2 单因子模型/ 558
31.3 现实世界与风险中性世界/ 562
31.4 参数估计/ 563
31.5 更复杂的模型/ 564
小结/ 565
推荐阅读/ 565
练习题/ 565
作业题/ 566
第32章 短期利率无套利模型 / 568
32.1 均衡模型的推广/ 568
32.2 债券期权/ 572
32.3 波动率结构/ 573
32.4 利率树形/ 573
32.5 建立树形的步骤/ 575
32.6 校正/ 583
32.7 利用单因子模型进行对冲/ 584
小结/ 584
推荐阅读/ 584
练习题/ 585
作业题/ 586
第33章 HJM、LMM模型以及多种零息曲线 / 587
33.1 Heath-Jarrow-Morton模型/ 587
33.2 LIBOR市场模型/ 590
33.3 对多种零息曲线的处理方法/ 597
33.4 联邦机构住房抵押证券/ 598
小结/ 600
推荐阅读/ 601
练习题/ 601
作业题/ 602
第34章 再谈互换 / 603
34.1 标准交易的变形/ 603
34.2 复合互换/ 604
34.3 货币互换/ 606
34.4 更复杂的互换/ 607
34.5 股权互换/ 609
34.6 具有内含期权的互换/ 610
34.7 其他互换/ 612
小结/ 614
推荐阅读/ 614
练习题/ 614
作业题/ 615
第35章 能源与商品衍生产品 / 616
35.1 农产品/ 616
35.2 金属/ 617
35.3 能源产品/ 617
35.4 商品价格模型/ 619
35.5 气候衍生产品/ 623
35.6 保险衍生产品/ 624
35.7 气候与保险衍生产品定价/ 625
35.8 能源生产商如何对冲风险/ 626
小结/ 627
推荐阅读/ 627
练习题/ 628
作业题/ 628
第36章 实物期权 / 629
36.1 资本投资评估/ 629
36.2 风险中性定价的推广/ 630
36.3 估计风险市场价格/ 631
36.4 商业估价中的应用/ 632
36.5 投资机会中期权的定价/ 633
小结/ 638
推荐阅读/ 639
练习题/ 639
作业题/ 639
第37章 衍生产品重大金融损失与借鉴 / 640
37.1 所有衍生产品使用者的教训/ 640
37.2 对于金融机构的教训/ 644
37.3 对于非金融机构的教训/ 648
小结/ 649
推荐阅读/ 650
术语表 / 651
附录A DerivaGem软件 / 667
附录B 世界上的主要期权期货交易所 / 672
附录C 当x≤0时N（x）的取值 / 674
附录D 当x≥0时N（x）的取值 / 676