序
图表 前言： 好金融与坏金融
中国金融演进的逻辑
解析我们这个时代的中国金融
中国金融的未来
白蚁社会与建设好金融
第一章我们面对的风险与收益的世界
被神圣化与被妖魔化的金融
从“发起并持有模式”到“发起并销售方式”
好金融的本质是降低金融中介成本—ψ
杠杆是理解金融本质的关键
定义资本结构和杠杆率
什么决定合理的杠杆水平
金融发展与经济增长
学界观点
金融是怎样失去活力的
第二章不断演进中的金融
亚历山大大帝与金融
金融的变迁
好金融的标准——降低金融中介成本
一个描述金融中介过程的基准模型
五组动态变化的交互形成金融中介模式
透过金融中介基准模型看2008-2009全球金融危机
2008-2009年全球金融危机
危机爆发的原因
反思2008-2009全球金融危机
“明月直入，无心可猜”
第三章我们这个时代的中国金融
计划经济下的中国金融：1949-1978年
高度集中的单一人民银行体系的建立
计划经济时期的财政与金融
改革开放时期的中国金融：1978-1993年
中国经济发展道路
以人民银行为核心的金融体系的建立与发展
中国金融1.0版：1994至今
银行体系和非银行体系的变迁
金融管理体制的演进
宏观经济调控工具的变迁
我们这个时代中国金融的五个显著特点
好金融还是坏金融
第四章金融发展之谜
越来越大的中国金融
中国金融资产快速增长的原因
越来越不透明的中国金融
“金融发展之谜”
“金融发展之谜”的提出
中国金融发展并没有降低融资成本
金融发展与实体经济
金融资产规模与固定资本形成
金融发展与资源配置效率
中国语境下的好金融与坏金融
识别好金融与坏金融
好金融、坏金融与全要素生产率
第五章泡沫金融
中国的货币超发了吗
高杠杆的形成和“麻将理论”
高杠杆问题的提出
“麻将理论”
低水平的投资资本收益率
金融资源的逆向流动
资本逆向流动之谜
谁是A？——中国金融资源的低效配置
中国资本逆向流动的原因
好杠杆和坏杠杆
第六章A股市场距离好的资本市场有多远？
乏善可陈的中国股市表现
中国资本市场的融资功能
中国资本市场的价格发现功能
“锚”在哪里？
“母公司定价之谜”（The Parent Company Puzzle）
R2
对上市公司成长性的估值
中国认沽权证泡沫
透过“壳价值”看中国股票市场问题的根源
“壳”为什么有价值
“壳价值”有多大
建设好的股票市场
改革上市制度和退市制度是关键
不一样的上市公司
结语：哈耶克和中国股市
第七章中国的地方政府金融
地方政府的“政绩锦标赛”
一个精心设计的制度
政府行为的政治周期性
地方政府金融概念的提出
地方政府债务问题的实质
是效率问题，不是规模问题
扭曲的地方政府定价机制
一个中国城市的政府金融故事
中国地方经济、财政及金融动态综合一体化分析框架（CLEEF）
宁汌市资产负债表和财政收入支出表
结果讨论
地方政府信用评级
后续发展
建设好的地方政府金融体系
第八章中国的影子银行和非正规金融
影子银行的定义及其本质
如何量度影子银行规模
影子银行在中国的发展
中国影子银行规模迅速膨胀的原因
金融机构监管套利动机
金融体系和地方政府对周期性经济政策和产业政策的回应
金融服务覆盖不足，融资难融资贵
中国影子银行带来了什么
高金融中介成本
金融系统的高风险
削弱货币政策有效性
被阴影笼罩的影子银行业务
资管新规
影子银行的未来
第九章重新塑造我们这个时代的金融
实体经济的断裂点
相对较低的投资资本收益率
收入分配不平等
人口老龄化
城市人口布局不合理
金融体系的断裂点
高杠杆及隐身其后的金融“过度发展”
衰退的企业资产负债表
金融资源低效配置
金融抑制背景下金融机构的道德风险
资产价格环节的断裂点——缺乏给资产定价的“锚”
宏观政策环节的断裂点——不断弱化的宏观政策边际效应
定义我们这个时代的中国金融
转变发展理念和经济增长模式，重新塑造中国经济微观基础
实行竞争中性原则，改变地方政府考核指标体系
为金融资产找到定价的“锚”，彻底实现资金的市场化配置
推动劳动力和土地配置的市场化改革
以REITs为抓手，为土地、房地产和基础设施等寻找定价的“锚”
金融供给侧改革的其他举措
第十章2035年的中国金融
热力学第二定律和金融的演进
形成2035年中国金融的五个“必然”
经济总量和金融资产规模的爆发式增长
产业结构的巨大变迁
来自需求端的剧烈变化
信息技术和AI带来金融底层技术和中介模式的巨大变化
金融思想的演进
建立信任比掌控信息更重要
从一项学术研究说起
解决问题的不是技术，是信任
建设2035年中国好金融
结语：崭新的开始
后记：桃花依旧笑春风
致谢
参考文献